Держатели белорусских евробондов влипли: вернут ли они свои деньги?

За счет их размещения на европейских биржах Беларусь, с одной стороны, получала доступ к валютным ресурсам по приемлемой ставке и на длительный срок, а во-вторых, диверсифицировала способы внешних заимствований.

Всего Беларусь выпустила семь выпусков еврооблигаций на общую сумму более $5 млрд. Два первых выпуска уже погашены – в 2015 году на $1 млрд и в 2018 году на $800 млн. Таким образом, в настоящее время в обращении остается 5 выпусков евробондов, основной долг по которым составляет $3,25 млрд. Эти бумаги в свое время удалось разместить по ставкам от 5,875% до 7,625% годовых.

Уже скоро, в феврале 2023 года, предстоит погасить очередной выпуск еврооблигаций на сумму в $800 млн. Однако, в условиях санкционных ограничений власти приняли решение исполнять обязательства по еврооблигациям в белорусских рублях. Новый механизм уже начали применять на выплатах процентов. Если зарубежные банки не примут такой способ исполнения обязательств, минфин намерен предложить владельцам евробондов обмен на новые выпуски белорусских ценных бумаг, размещенных на внутреннем финансовом рынке, или досрочный выкуп евробондов.

Оба варианта едва ли выглядят привлекательно для держателя бумаг. При обмене старого выпуска облигаций на новый инвесторам, по сути, предлагается обменять валютный долг на рублевый – минфин прямо говорит, что выплаты по новым бумагам будут осуществляться в белорусских рублях. Очевидно, это будет предусмотрено в эмиссионных документах.

Что касается досрочного выкупа, то минфин не намерен полностью возвращать инвесторам номинальную стоимость бумаг. Дело в том, что сейчас белорусские евробонды торгуются на уровне около 18% от номинала – то есть с дисконтом 82%. Проще говоря, если кто-то вложил в белорусские евробонды 1000 долларов, то сейчас он может перепродать их на вторичном рынке и выручить за это всего 180 долларов. А 820 долларов составит убыток.

На этом фоне минфин решил выкупать бумаги досрочно «с дисконтом, размер которого может быть значительным». Сколько именно составит дисконт, не уточняется. Но вложенные деньги инвесторам явно не вернутся в полном объеме.

Выходит, у держателей белорусского госдолга будет интересная дилемма – получить лишь небольшую причитающейся суммы и понести большие потери, либо обменять долг в валюте на долг в белорусских рублях плюс отсрочить момент получения денег еще на некоторый срок, возможно, очень длительный.  Выглядит как чистой воды аферизм, но минфин старательно делает вид, что во всем виноваты «действия недружественных стран».